中国经济网11月12日讯(曹蓓)在第六届中国证券市场年会上,第三任中国证监会周正庆发言指出，发达国家包括有些发展中国家直接融资和间接融资的比例中，直接融资占间接融资比重高的达到50%，低的到30%，而我国不到7%。09年我们贷款增长了96000亿，间接融资大幅度增长，相当大的比重是支持了基本建设、地方财政及项目。从中国的国情来说，支持基本建设项目最有效的方法是直接融资，或者发股票或者发债券，股票债券的购买者审查项目合理不合理，合理才去购买，不合理就不买。不像银行贷款一下子跟地方签订一个信用合同，一次性拿出资金，造成现在直接融资数字太离谱。
周正庆：非常高兴有机会参加这次年会，大家都知道到今年12月份，我国的资本市场已经建立发展了整整20年，20年来的道很值得我们认真地去总结回顾。刚才两位副委员长都讲了，中国的资本市场这20年的发展取得了很大的成绩，我们有很多经验值得总结，同时我们也走过曲折的道，今后在发展当中还有很多问题要解决。既要总结经验，又要总结教训，使我们今后资本市场能够得到持续稳定健康的发展。持续稳定健康的发展我参与了这20年的资本市场实践，这是我们经常遇到的难题。刚才有一位记者给我提出一个问题，让我比较一下我们中国的资本市场和发达国家的资本市场都有哪些差距，根据我的经验，我们既要不断的注意找我们与发达国家资本市场的差距，同时我们也要看到发达国家资本市场存在的很多问题。我总的想法，有利于中国社会主义市场经济发展，有好多东西我们要学习借鉴，当我们发现它在发展当中的诸多问题的时候我们应当从中吸取教训，防止这些问题在我们今后发展当中起到不好的作用。我今天讲的第一个问题，这次国际金融危机使我们看到很多过去看不到的东西，使我们打开了眼界。
这次百年一遇的金融危机使我们对发达国家的一些卢山真面目尤其是对其消极的一面有了比较深刻的认识，的事实纠正了我们不少和误区。我把这次金融危机使我们看到的问题归纳为三性，一是脆弱性，通过这次金融危机我们看到资本主义金融中心的脆弱性，昔日瞩目高高在上的华尔街出的本质，世界知名的五大投行竟然在顷刻之间遭到重创或者破产或者并购或者转型为传统商业银行，有一百多家商业银行纷纷倒闭。二是性。过去一向认为美国的金融法规健全信用可靠，对其它国家有示范的作用，现在我们难以置信的看到，被视为金融市场看门人的三大信用体系机构为了追逐利润收取高额评级费，竟然职业操守公然弄虚作假，把有毒的债券贴上优质的标记，了全世界。他们为了不惜把给，评级机构的负责人到美国议会，他们自己讲“我们把一些有毒债券评为优质的债券，我们的给”。正如马克思所说的“一旦有适当的利润，资本家就会大胆侵占，有50%的利润就铤而走险，为了100%的利润就敢已经的法律。有300%的利润他就敢犯任何甚至冒绞死的”。三是性，美国为了自己的金融风险竟然通过所谓金融创新开发名目繁多的衍生产品，把经济损失传给了全世界，使世界其它很多国家的金融机构和金融资产遭受了严重的冲击，使众多的投资者遭受损失，导致世界性的经济衰退。在参与国际金融合作和竞争当中，不断加深对三性的认识，对防范金融风险特别是应对国际金融突发事件当中提高预见性减少盲目性，保持主动性，尽可能减少损失，我国金融安全是具有积极意义的。在这三性当中，我们很多金融机构在跟他们打交道交易当中有的被有毒债券了，受到了损失。有些金融机构貌似强大，跟他们在交易过程当中哪知道在金融危机来了以后突然倒闭，使我们受到很大损失。造成这场史无前例的金融危机的根源是什么？我一直在思考这个问题，我认为近30年来美国主导的新主义经济和金融化给全世界带来了不良的后果，面对这场金融危机的冲击我们理应对某些经济理论提出质疑，不可对它盲目甚至照抄照搬。对我们有利的好的东西我们学习借鉴，那些有问题的东西我们要加以，尤其那些经常项我们的中国也应当实施金融市场的化，市场的问题要由市场自己解决，只能充当裁判员不得进行干预更不得注视等论调，树立正确的。我跟很多国际知名人士打交道，他们经常讲这个观念，不得干预要化，市场问题由市场自己解决，不能救市。哪知道真正金融危机到来之后，他们一切都不顾，采取多种措施救市。对这个论调我们要保持的认识，而且我们要注意不顾社会责任和职业，一切以追逐利润为目的的行为，那种脱离监管与控制的市场化，那种片面强调市场的自能，推进经济健康发展的功能等论调，绝不利于世界经济长期稳定健康发展。我们应当承认，在我国资本市场发展过程当中曾过上述某些错误的干扰和，比如说我们用什么标准去衡量我国的资本市场发展的好不好，发展的正常不正常。我们经常听到往往是用国外发达国家的标准去衡量，往往是按照经济学的理论去评判，所以才出来中国的股市还不如赌场，要推倒重来这些观点，以及审计上市公司一定要经过美国的五大会计师事务所去审计等等。这些现象就是证明。我认为我国的资本市场既不能脱离国际金融市场搞封闭运行，又不能照抄照搬国外模式，一定要按照中国特色社会主义理论的要求在科学发展观的指导下按照我们自己的理论和标准走自己的，构建中国特色的资本市场。
第二个问题讲一下如何构建中国特色的资本市场，首先要搞清楚什么是中国特色的资本市场，衡量我国资本市场好坏的标准是什么。小平同志在1992年谈话当中指出，“证券股票这些好不好有没有，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能有，要勇敢看试，判断姓资姓社的标准要看是否有利于发展社会主义社会的生产力，是否有利于增强社会主义国家的综合国力，是否有利于提高人民的生活水平。”资本市场创建初期曾经有一场争论，搞资本市场是姓资还是姓社，有些人认为搞资本市场就是搞资本主义，很多人认为搞资本市场是搞社会主义经济。从我国资本市场发展20年的实践来看，只要在中国特色社会主义理论指导下组织队伍得当，它对推动经济发展至少可以发挥六个方面的积极作用。
第一，有利于持续稳定筹集长期资金支持全面建设小康社会。我们建立资本市场20年来在境内外筹集的资金总额达到三万多亿。
第三，有利于社会资源的优化配置，社会资金通过资本市场投向优势企业有利于促进经济结构调整，增强企业自主创新能力，加快高新技术发展。资本市场要发挥服务经济建设中心的作用很重要的就是资源的优化配置。好的股票大家去买就支持了它的发展，相反你这个企业搞得不好有问题那大家就用脚去投票，这样的话资金通过资本市场来投向优势企业，特别有利于投向高新技术企业，有利于投向转变经济增长方式一些企业的成长。
第四，有利于推动社会发展商业保险的发展，通过资本市场的运作提高了保险资金运用的收益率使其资金逐步良性循环。
第一，正确处理大力发展资本市场与防范市场风险的关系，大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。各级领导以及资本市场的领导者监管者参与者要把真正统一到上述要求上来，大家齐心合力去大力推进资本市场发展。我认为我国资本市场的发展虽然取得很大成绩，现在一定要看到还具有很大潜力。
刚才两位副委员长对于经济发展前景保持乐观，我赞成这个观点，我们资本市场20年了，让人看到潜力来说仍然还有。近十年来股票的指数以上证指数为例，一直在2000多点徘徊。我曾经找人了解过，在美国1991年到2000年十年道琼斯指数从2000多点发展到 11000多点，11000点的时候调整了一下，最新指数仍然保持在11000，这十年资本市场的牛市发展对美国经济对高新技术的成长对全体美国人民的财富增加起了很大作用，如果我们这十年不是徘徊在2000多点，根据中国经济增长的状况适度提高，那我们资本市场发挥的作用更大。同时还有一个数字值得我们重视，我国目前直接融资和间接融资的观点，发达国家包括有些发展中国家直接融资和间接融资相比，直接融资占间接融资比重高的达到50%，低的到30%，而我国不到7%。所谓直接融资、间接融资，间接融资是银行贷款，直接融资通过资本市场发股票和债券。09年我们贷款增长了96000亿间接融资大幅度增长，相当大的比重是支持了基本建设、地方财政及项目。从中国的国情来说，支持基本建设项目最有效的方法是直接融资，或者发股票或者发债券，这样的话股票债券的购买者要审查你这个项目合理不合理，合理了我才去购买，不合理了我不买。不像银行贷款一下子跟地方签订一个信用合同，一下子拿出多少，一年能拿出96000亿是上年的2.3倍，造成现在直接融资数字太离谱。这两点说明我们资本市场的发展不光前景好，潜力也大。
20年来的实践反复证明，凡是市场持续稳定向上发展时期，资本市场的功能就发挥得比较好，推动经济发展的作用就比较明显。06年、07年我国资本市场摆脱了持续低迷加快发展，出现了持续上升的行情，这两年恰恰是资本市场功能发挥最好的两年。这两年我国上市公司国内外投资额达到一万四千亿，20年一共三万多亿，这两年就一万四千亿。特别是我国四大商业银行进行股份制，成功上市，筹集资本金高达4331亿，从而使这些银行资本充足率大幅度提高，一举跨入世界大型先进商业银行的行列。现在看来没有这次重大，我们将很难应付这次金融危机带来的冲击和影响。反之，凡是资本市场出现持续低迷其功能就难以发挥好，结果是对三个方面都不利。防范市场风险主要是两方面，一个是发展过快过热形成泡沫，这个风险要防范。二是持续低迷发展过冷，两者都要防止，尤其是要注意防止大起大落。因此我要抓紧建立资本市场安全评估和防范风险的机制，要组织历来对资本市场的发展状况进行科学分析研究，要从中国国情出发，以三个有利于为标准研究确立衡量资本市场发展是否健康正常的判断标准。
第三，正确处理发展创新与市场监管的关系。面对发达国家出现的金融危机和好多教训，我们怎么去吸取？我认为既不能因噎废食，也要善于学习运用接受经验，至少从五方面加强监管的政策措施。第一，强化综合监管，堵塞在实施综合混业经营当中的各种漏洞。第二，对各类金融衍生工具和产品加强监管。我们要创新，要搞衍生产品，但是凡是出台新的品种必须有严格的监管措施同时出台。研究衍生品的管理条例，明确梦见假牙掉了监管的主要部门和职责，可以搞衍生产品，要发展没错，谁管？谁去监管？一种新的衍生产品出台谁去监督？避免在美国出现的搞的衍生产品实际是群众的一种工具。本来我们已经看到，如果美国的间部门加强监管，很快就能发现。第三，对我国私募基金的现状要抓紧进行周密调查，明确监管的主要部门和职责，避免无人监管自流。
第五，对播放的股市评论节目要加强管理，反对不利于股市稳定者要进行清理整顿，对于虚假给市场造成不良影响建立责任追究制度。我国资本市场20年的实践证明，能否正确认识和处理好以上三个方面的关系对推进我国资本市场稳定发展是至关重要的。
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