洽洽前三季度实现收入19.5亿，同比增长2.5%，增长较慢，主要有内外两方面原因。外部原因:受大影响，行业整体需求比较疲弱，同类其他公司压力更大，甚至出现销量收入下滑，洽洽能够维持正增长，市场份额实际有所提升。内部原因:因SAP系统9月份上线，新系统有磨合期，内部的销售订单协调对销售有短暂影响，但预计四季度会步入正轨。
预计未来收入提升主要来源于内生性增长和外延式突破内生性挖增长，渠道深耕与下沉同时抓。市场上较为担忧瓜子炒货作为传统产品，未来的增长会略显乏力。但根据中国食品工业协会的数据，2012年坚果炒货行业销售收入预计达到410亿，洽洽作为行业龙头收入的市场占有率仅为6%-7%，随着近两年消费品牌化的大趋势，公司的集中度有很大提升空间。预计未来洽洽将主要从渠道深耕和下沉两方面突破。渠道深耕方面:预计公司将加强对己覆盖地区的进一步精耕，增加经销商、分销商数量，增加终端网点数量，将渠道做精做细。渠道下沉方面:2011年公司的县乡开发率仅为1/3，今年计划提升至50%以上，未来县乡开发率将达到75%，新增的县乡收入对未来收入螬量的贡献预计达到50%以上。
新产品推广将加大广告促销力度，预计销售费用会有所上升明年针对新推出的产品公司将投放广告，广告费用的计提时间一般根据广告的排期决定，因为公司主推新产品今年将在四季度试销，明年全面推广，预计2013年广告费用同比会有所增加。此外，公司针对新产品将采取线上线下同时推广的模式，商场试吃、店内促销配合广告，我们预计波纹薯片、高档坚果等有望成为公司明年新的增长亮点。
手掌痣的位置与命运
投资盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司四季度将有两款重点产品试推广，有望成为公司新的增长亮点，且今年毛利率、净利率改善比较确定，我们上调洽洽食品（002557）2012-2014年EPS预测为0.90/1.16/1.52元（2011年EPS为0.63元），以2011年为基期的三年业绩复合增长率预计为34%，现价18.08元相对于2012-2014年PE为20/16/12倍，维持目标价24.60元（对应2012年估值为27倍），维持“增持”评级。