汽车结束5连跌,银九有望连金十。
9月汽车销售结束5连跌,同比增幅转正;前三季汽车销量同比持平略增。9月底出台的减税政策有望使得2015年呈现“银九金十”态势。乘用车:SUV继续高增长,其它乘用车销量同比降幅扩大。前三季乘用车同比净增39万辆,其中轿车净减79万辆,MPV+交叉型净减12万辆,SUV则净增加130万辆,SUV净增量中3/4由自主品牌提供,前三季自主SUV销量同比增长82.0%,份额升至53%。前三季轿车领域仅日系轿车销量增长。商用车:中重卡仍大幅下滑、客车新能源占比达1/4。
前三季产量同比增长近3倍为15.6万辆。
纯电动/插电混乘用车产量同比增长2倍/3倍;纯电动商用车产量同比增近7倍,插电混商用车同比增长75%。
汽车行业利润降幅逐月扩大。
2015年1-8月汽车行业利润总额同比增幅为-4.5%,2015年汽车行业迎来新一轮调整期,利润率进入下行通道,利润降幅呈逐月扩大趋势。前8月整车利润同比下降13%,利润率下滑;零部件制造业利润总额同比增长10%,利润率有所提升。
盈利预测与投资。
形势严峻促减税政策出台、汽车行业有望弱复苏,但不会重现2009年组合拳政策刺激下的高增长。轿车萎缩趋势未止步、SUV将扛起复苏大旗,目前自主SUV产品供给充足占比迅速提升,未来我们更看好自主与合资高端SUV产品。商用车未见复苏曙光,新能源占比大幅提升,2016年起的新能源补贴新政产业链降本压力,龙头企业优势更明显。我国整车低增长时代,整车更智能更环保更安全趋势的零部件发展前景更佳,此外扩张能力对于配件企业做大至关重要。迎接大概率低于预期的三季报,市场预期有望进一步下调至合理区间我们优选出未来几年基本面趋势向上且估值合理的标的,强烈推荐江铃汽车、宇通客车、骆驼股份、广汽集团、均胜电子。
风险提示:汽车行业景气度进一步恶化;汽车消费政策恶化。
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