目前,公司的资产结构与作为建筑企业的公司的生产经营相匹配,公司财务管理稳健,公司的应收账款周转率和存货周转率均高于行业平均水平;公司主营业务突出,整体盈利水平较高,2010 年公司的毛利率和净资产收益率(扣除非经常性损益后全面摊薄)分别达到了14.41%和28.03%,均高于同行业可比上市公司的平均水平。另外,公司在以往的经营活动中树立了良好的信誉,目前共获得了银行5.899 亿元的银行借款授信额度,良好的间接融资为公司的生产经营和持续发展提供了有力的支持。
目前公司净资产规模偏小,较大程度的了公司的发展。公司近几年的业务发展尤其是需要大量资金投入的BT 项目拓展基本上都通过自有资金和银行借款解决,因此造成公司资产负债率较高而且公司的流动比率和速动比率较低。
未来几年公司将继续保持稳健的财务管理,而公司2006 年开始投资的BT项目将陆续进入资金回收期,这将在一定程度上缓解公司资产流动性下降带来的经营压力,公司的流动比率和速动比率将回升;近几年公司的资产负债率逐年下降,未来公司的利润将进一步增厚公司的净资产,资产负债率在未来将进一步下降。本次发行股票募集资金到位后,公司的净资产将有较大幅度的增加,公司的资产负债率将下降到同行业上市公司平均水平以下。
桥建筑施工业务是公司营业收入的主要来源,而公司的主要业务集中在四川省内,因此未来四川省的交通规划对公司生产经营的可持续发展有着非常重要的影响。根据四川省交通厅和四川省发改委联合制订并经四川省常务会议审议通过的《四川高速公网规划(2008-2030 年)》,四川省要成为西部的交通枢纽,并强化成都作为西部中心枢纽的地位和功能。四川省高速公网布局方案采用成都引入线和纵横网格相结合的方式,规划方案由16 条引入线 条南北纵向线 条东西横向线”网中成都引入线%。四川省高速公未来的快速发展和成都市作为西部中心枢纽的定位为业务主要集中在四川省且在成都市占有较大市场份额的公司提供了广阔的市场空间,为公司未来营业收入的来源提供了保障。此外,成都市推进统筹城乡配套试验区和世界现代田园城市的建设,成渝经济区的建立,城镇化及现代物流业的快速发展,高速公、快速通道、市政建设、新农村公建设、推进灾后恢复重建等都为公司提供了市场参与机会和发展机遇。根据《成都市综合交通运输规划纲要》的目标,将在在成都市1.2 万平方公里的土地上,用3~5 年时间投资上千亿元,加快轨道交通网、高速公网、快速网、旅游公网、农村公网和地方航道网“六网”建设,将二三圈城与中心城区紧紧联系起来,构建并完善“全域成都”的综合交通体系。
公司2008 年至2010 年的毛利率分别为11.40%、11.66%和14.41%,盈利能力不断增强,一个原因是公司自2006 年开始转变了经营,由低价竞标转为追求适当规模下的利润最大化,公司亏损项目对公司利润的影响逐年减少;另一个原因是公司积极的调整了产品结构,毛利率相对较高的面工程项目占公司营业收入的比重逐年上升。未来公司将继续贯彻适当规模下追求利润最大化的经营,继续增加面项目工程占公司营业收入的比重,公司本次用来购买设备的16,854.50 万元募集资金中就有10,493.70 万元是用来购买面施工设备(包含运输设备)。公司施工主要使用的原材料的价格波动对公司的毛利率将产生一定影响,公司将通过精确化管理尽量减少原材料的非生产性损耗,降低原材料价格上升可能给公司毛利率带来的冲击。
综上所述,四川省作为西部交通枢纽的高速公建设和成都市推进统筹城乡配套试验区以及世界现代田园城市的建设为公司提供了广阔的市场机会,公司在四川省和成都市都已经占据了较高的市场份额,加上公司市场开拓能力强,机制灵活,对建筑市场有很强的应变能力和适应力,未来公司的主营业务收入将稳步增长。本次募集资金到位后,公司将购置生产经营必需的施工设备,提高公司施工设备的成新率和技术水平,这将有利于公司承接对设备技术含量要求较高的项目,进一步扩大公司的项目承接范围。本次募集资金还将用于补充工程施工项目运营资金,有利于公司扩大经营规模和市场份额。与同行业的上市公司相比,公司的盈利能力较强,公司的经营、主营业务产品结构的调整以及精确化管理等方面的优势将使公司在建筑行业中保持较强的盈利能力。
推荐: