编者按：欧佩克部长级会议将于11月27日召开，是否以及如何应对国际油价下挫趋势将成为关键议题。为此，专家对此次会议后油价趋势做出情景分析，并预计，国际油价走弱将持续进入2015年，因为除了欧佩克政策外，供过于求的基本面难见重大变化。
自2014年7月以来，布伦特原油价格持续走低，尤其是在11月中旬跌至80美元／桶以下，为2006年以来首次进入70美元警示区。目前，国际能源署、欧佩克（OPEC）和花旗银行等金融机构预计，这一跌势有可能继续下跌至70~60美元新谷底。笔者根据油价分析框架和近期国外交流，对此次国际油价趋势、动因和影响做如下分析。
基本面分析
自2014年以来，国际石油市场供应与需求出现明显不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年国际油价下跌的基本原因。
从地区结构看，在地区，美国石油产量上升和进口规模缩减为最大供应变量。根据FGE全球能源咨询公司的数据，2014年美国的原油及液体产量不断提升，全年预计达到每日1150万桶，比上年增加近140万桶／日。同期美国的石油(原油与油品)净进口量预计递减20％，全年石油对外依存度由2013年的32%降至26%。在，由于项目投资巨大，投资期限较长，成本结构受油价变化影响不一。目前该国油砂项目产量增势未减，主要既有油砂项目仍在运作。
其次，在西亚北非地区，利比亚的石油产量从6月份的24万桶／日开始，44万桶／日、55万桶／日、78万桶／日，一直上升到10月的86万桶／日，与其他OPEC产油国的稳产和降势形成鲜明对比。利比亚的石油产量持续恢复增长提高了对欧洲炼厂的出口水平。伊拉克战乱后，伊拉克的石油产量一直维持在306万桶／日上下，没有出现预期的大幅上升势头，但是过去四个月的石油出口规模有所增长（达到255万桶／日）。主要由于上述两个国家的出口推动，使得下半年以来的欧佩克石油供应稳增。9月，欧佩克石油总产量为3060万桶／日，到10月略降回3030万桶／日，比2012年开始执行的每日3000万桶超出30万桶。
再次，当下沙特阿拉伯的石油生产和出口政策变化导致市场供应充裕，油价下挫。长期以来，沙特阿拉伯一直承担着国际石油市场最大“机动国”的角色。目前，沙特阿拉伯拥有1250万桶/日的原油生产能力，石油产量一般在900万桶/日至1000万桶/日之间摇摆。当利比亚减产时，沙特阿拉伯曾通过增产弥补市场的空缺；当利比亚的石油重回国际市场时，沙特阿拉伯则通过减产来调节市场供应量；当利比亚再次减产，沙特阿拉伯又再次增产。同样地，当伊朗受到制裁时，沙特阿拉伯也采取了增产措施。沙特阿拉伯一直是当今国际石油市场一个较为机动的力量，着市场的稳定。然而，多年来，沙特阿拉伯逐步意识到，他们对市场的这种贡献迟早导致其生产量大幅下降至800万桶/日或更低，而这种作用并没有得到OPEC内外其他产油国的配合。后者往往在沙特阿拉伯减产（从而减少收入，提高油价）的基础上，增加出口，尽情享受抬升油价的收益，尤其是长期不理睬OPEC配额的伊拉克。这是沙特阿拉伯不容许的。6月以来，沙特阿拉伯一反过去“机动国”的自主责任，基本维持产量978万桶／日，当油价开始下滑时，沙特阿拉伯稳步减产，从7月份的990万桶／日缓慢下降到了10月份的960万桶/日。但是，其他产油国并不配合减产行动。因此，沙特阿拉伯决定不再减产并在适当时候减价出口，以站稳市场份额，并提示其他产油国配合行动。但是实际效果使原本供过于求的市场特征更加突出。
最后，从全球石油需求方面看，2014年以来，全球石油需求较为疲软。2014年全球需求增长量60万桶/日，而此前10年的平均年增长量达到110万桶/日左右；全球石油供应增长量则在200万桶／日左右。油价下跌是必然的结果。在全球新增石油需求中，2014年以来，中国和印度的实际石油需求增长减缓，国际石油市场本该出现供应过剩的问题。但是，由于早些时候利比亚和伊朗的石油供应量减少，加上其他供应中断，没有过早下跌。然而，从10月以后的供需关系看，即使出现这些国家中断供应现象，油价依然会下挫。因为近期需求走弱和沙特阿拉伯减价出口加速了油价的下跌，是一般人难以预料的，也快于沙特阿拉伯的预期。预计在11月27日OPEC部长级会议之前，沙特阿拉伯不会回头。此时OPEC其他国的看法不一，态度谨慎。因此，会前的油价会继续下滑。