据中国国家统计局的数字显示,2016年1-6月城镇固定资产投资额为258,360亿元(人民币,下同),同比增9.0%,较预期低0.4个百分点,为十六年以来最低的增速;单以6月计同比增7.4%,环比跌0.1个百分点,连续三个月出现环比增速下跌。
我们认为数据有几点值得讨论。首先,1-6月民间固定资产投资增速只有2.8%,单以6月计更出现下跌(同比减少3亿元),远低于整体城镇固定资产的9.0%增速,亦较1-5月民间固定资产投资增速减少1.1个百分点,反映民间对于投资前景看法十分保留;第二,我们发现水利、和公共设施投资继续成为基建投资里增速最高的分部,反映维持侧重对环保行业的投入。第三,房地产开发投资增速较2016年1-5月增速减少0.9个百分点至6.1%,增速连续第二个月环比下跌,我们认为市场可能已于4月见顶。第四,施工项目投资增速及新开工项目增速为7.5%及25.1%,分别较2016年1-5月增加0.1个百分点及减少7.1个百分点,反映投资动力有所减弱。
固定资产投资整体增速低于预期,加上经济下行压力加大,我们认为将会推出新的刺激措施,特别是新的基建投资项目。我们认为环保及交通基建投资将最为受惠。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)、中国中铁(00390HK)及中国中车(01766HK)的“收集”评级,及株洲中车时代电气(03898HK)的“买入”评级。
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