销售下行趋势不变。虽然8月商品房销售单月同比小幅反弹，但全年累计增速下行趋势不变，1-8月销售金额、销售面积同比分别下滑1.7pc、1.3pc。展望未来：1）一二线城市正在筑底。目前热点城市限价政策成效显着，调控压力得以，供给端管控的灵活性更高。在由供给主导的大下，我们认为一二线%）正在筑底，未来下行空间有限。2）三四线继续回落。棚改货币化安置和信贷宽松对于三四线城市销售的支持力度逐渐减弱，同时本轮去库存一定程度上透支短期需求增长，叠加房价上涨引发的调控预期，预计三四线城市销售增速将继续回落。综合来看，虽然一二线城市基本可保持底部稳定，但占比过半的三四线城市预计将持续下滑，叠加去年的高基数，9-12月存在单月同比负增长的可能，累计同比大概率逐渐降至高个位数，维持全年销售金额同比增长8%-10%的预测不变。
投资增速年内保持稳定，但明年压力将逐渐抬升。得益于新开工单月反弹以及土地购置费同比大幅提高，8月房地产投资累计同比结束了连续三个月的下滑，稳定在7.9%。然而展望未来，预计随着三四线城市销售逐渐回落，新开工累计同比将保持缓慢下降的态势。土地购置费方面，去年四季度火热的土地市场意味着接下来四个月将迎来出让金缴纳的高峰，可为购置费增长提供有力支持。同时，目前主流房企补货需求旺盛，且一二线城市土地供应有望增强，四季度土地市场供需仍有较强支撑。当然，由于销售回款逐渐承压，土地市场也存在降温预期。但考虑到房企目前到位资金水平仍相对充裕，预计年内下行幅度有限，对拿地数据的拖累或在明年3、4月份开始。综合来看，预计四季度投资增速将将保持稳定或小幅下滑。同时基于资金面对土地成交的传导，预计明年一季度末投资下行压力将有所抬升。
1）本轮调控政策使得大中型房企在融资、拿地、销售三个产业链核心环节上的优势十分明显，行业销售集中度、拿地集中度加速提升，并形成一个强化的正向循环。因此尽管销售增速下行趋势不变（早在市场预期之内），相信规模房企仍可在中长期内取得显着高于行业平均的增长水平。
2）下行周期中，规模房企因更低的盈亏平衡点、品牌效应、以及与银行良好的合作关系而销售回款更具韧性；同时，投资端压力持续抬升，在偏离的目标阈值后，优质房企融资也存在小幅松动的可能。我们认为房企间资金面持续分化，将进一步推动行业加速整合，大中型房企成长属性凸显。
3）近3年的热销为房企积累了大量已售未结资源，13家样本内房2017年6月末预收账款较2016年末平均增长了34%，较2015年末平均增长了105%。考虑到：a）主流内房今年中期业绩同比显着增长，显示可结算资源正进入集中交付期；b）过去两年大幅提升的销售均价推动房企毛利率明显回升；c）将于2018年1月1日生效的HKIFRS15进一步加速预收款入账；我们认为内房股已进入盈利收获期，17-19年利润高增长是可预见的，叠加平均30-35%的派息比率，股东回报吸引力强。
目前彭博预测版块17/18/19年市盈率中位数分别为7.9X/6.8X/5.4X，我们认为当前估值水平并未完全反映主流房企在行业整合阶段的绝对成长空间以及中期盈利高增长的确定性价值，内房版块仍处于估值修复阶段。标的推荐存量资产优质充裕、规模增长动能充足，同时业绩有强力支撑的稳健增长型房企，如：万科企业（、龙湖地产（0960.HK）、旭辉控股集团（0884.HK）、龙光地产（3380.HK）、禹洲地产（1628.HK）、中国奥园（3883.HK）。风险提示：i)一二线城市调控加码；ii)主流房企融资进一步收紧。
1、中国投资咨询网尊重与知识产权。如发现本站文章存在版权问题，烦请联系，我们将及时沟通与处理。
2、凡本网注明来源：***(非中国投资咨询网)的作品，均转载自其它，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，不对您构成任何投资，用户应基于自己的判断，自行决定相关投资并承担相应风险。
2016年，中国经济在内外挑战中平稳运行。连续三个季度增长6.7%，居全球主要经济体前列；提前完成全年就业指标。在实体投资领域，投资重点深化供给...[详细]
2017年是中国实施“十三五”规划的重要一年，也是供给侧结构性的深化之年。政策方向将以推进供给侧结构性为主线，适度扩大总需求，推...[详细]
过去三十余年间，中国区域发展格局的变迁，经历了“让一部分先富起来”到“先富帮后富”的过程。从初期的“积极支持沿海地...[详细]
2015年3月5日，李克强总理在《工作报告》中提出：制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进...[详细]
近年来，我国污染日益严峻，加大生态政策支持力度，出台史上最严格的《新环保法》，明确“大气十条”、“水十条”等监...[详细]
我国经济正处于转型升级阶段，粗放式的资源驱动难以为继，新材料作为战略新兴产业中最为重要的一极，是“基础的基础”，是其他六大战略新兴产业蓬...[详细]
“智慧城市”概念来自于IBM实验室。2008年11月，在纽约召开的外国关系理事会上，IBM提出了“智慧的地球”这一，进而引发了智慧城市...[详细]
文化旅游产业是一种特殊的综合性产业，因其关联度高、涉及面广、辐射力强、带动性大而成为新世纪经济社会发展中最具活力的新兴产业。当前，中国的旅游业正...[详细]
作为中国经济的新亮点，大健康产业是具有巨大市场潜力的新兴产业。到2016年，我国大健康产业的规模将接近3万多亿元，居全球第一。预计到2020年，大健康产业总...[详细]
环保产业近年来风生水起，各类央企、国企、上市公司蜂拥而入，跑马圈地，2015年的环保并购案例约120起，涉及交易金额超过400亿元。连续两年，国务院总理李克...[详细]
销售下行趋势不变。虽然8月商品房销售单月同比小幅反弹，但全年累计增速下行趋势不变，1-8月销售金额、销售面积同比分别下滑1.7pc、1.3pc。展望未来：...[详细]
上周(2017/09/18-2017/09/24)40个重点城市新房合计成交436万平米,环比上升4.9%;9月截至上周累计日均成交较去年9月下降46%。其中,一、二、三线城市上周成交面...[详细]
新房一线、调控二三线城市热度复苏,二手房成交整体热度依然回落。根据我们的60样本城市来看,2017年第38周新房绝对成交水平为1020套(均值概念),环比下滑3...[详细]
上周（ 2017/09/18-2017/09/24） 40 个重点城市新房合计成交 436 万平米，环比上升 4.9%； 9 月截至上周累计日均成交较去年 9 月下降 46%。其中，一、...[详细]
内房龙头大涨有着的基本面支持:2013年以来随着调控政策的收紧以及2014年初房地产市场的探底,不少地产股估值跌入历史底部。地产股的市值和价值的显著...[详细]
在8月份中国房地产库存创下近3年新低的同时，许多房企也进入“补库存”阶段，多地土地市场交易活跃。据中原地产研究中心25日发布的数据显示...[详细]
上周回顾：1）彭博报道，中国央行已牵头草拟金融市场进一步计划，包括放宽外资在中资银行入股不得超过25%的上限；2）标普将中国评级从AA-调至A+，...[详细]
我们注意到，上周末先后有六个二线城市集中出台新一轮限售调控政策，暗示这是来自中央层面的新一轮统一调控， 旨在销售旺季来临前有效房屋销售量价...[详细]
9月23日消息，全球能源互联网发展合作组织与中国长江三峡集团公司昨天签署战略合作协议。根据协议，双方将在国际清洁能源开发、国际合作平台搭建、清洁能源项...[详细]
核心观点:行业及政策动态:①9月15日,据国家统计局公布我国1-8月宏观经济数据:1-8月全国固定资产投资完成额39.42亿元,同比增长7.8%,增速回落0.5个百分点...[详细]
·Investment & Investment Forecast Report On China Smart City, the Year of 2015-20...
包括上市公司建科院和达实智能在内，目前已有多家企业的雄安分公司完成了注册，它们的登记机关均为...
销售下行趋势不变。虽然8月商品房销售单月同比小幅反弹，但全年累计增速下行趋势不变，1-8月销售...
股票市场方面,各主要指数涨跌互现。其中,深证成指和中小板指价格分别上涨0.06%和0.49%,而上证综指和创业...
蜻蜓FM公司日前完成最新一轮融资，融资额刷新互联网音频行业单轮融资记录。本轮融资总额近10亿元...
日前,嘉实北大光华博士后学术报告会暨第二届博士后入站典礼在大学光华管理学院举行。嘉实基...
新浪科技讯 9月28日上午消息，金融科技公司随手科技宣布，已经完成2亿美元C轮系列战略融资，领投机构为...
更多
详细
·【中投读统计】P——诺贝尔经济学获得者保罗萨缪尔森称之为“20世纪最伟大的发明之一”
推荐：