环球房地产及基建
二零一五年展望：基于基本因素强劲，加上相对低息的和央行宽松的政策持续，我们预期二零一五年大部分房地产和基建行业将获得正面的盈利增长。
我们认为由于经济复苏，加上商厦落成量有限将刺激租金进一步上升，我们预期以收入和每股盈利计算，众多上市房地产市场将保持基本增长趋势。虽然市场忧虑可能加息，我们认为上市公司很可能会降低其举债成本，但影响盈利增长和股价表现的因素将会因市场而异。
亚洲方面，我们认为日本房地产市场的基本因素继续反映广泛复苏的正面迹象，复苏步伐缓慢但稳定。我们预期未来数年由于新落成商厦有限，东京商厦市场将会进一步受支持。但发展商的估值偏高，意味着需靠楼价攀升来支持股价表现。和新加坡方面，我们认为商厦及商铺租金可能维持平稳或微升，部分原因是受到住宅销售和价格的措施影响。最近住宅楼价升幅放缓，伴随着对中国经济增长放缓的宏观忧虑。我们的分析显示，由于存货偏低，中国一线城市的一手住宅销售可望有较佳表现，但未来一年很多次级城市楼价可能下跌。
在欧洲市场中，英国经济愈来愈多的正面数据支持大伦敦范围房地产市场的基本因素，尤其是市中心的商厦。英国商铺交易量和租金均上升，尤其是在伦敦的黄金购物区。可是，全球经济增长忧虑重现，影响各项经济指标，欧元区亦不能幸免，导致二零一五年的经济预测被调低。虽然我们认为欧洲的零售市场仍未见全面复苏，但失业率似乎渐趋稳定，并预计在中期将会慢慢下跌。我们预期这个趋势将会带动消费者信心，最终令需求上升。
主要受到商业楼宇落成量低和各个房地产租务需求正面带动，我们认为美国大部分房地产投资信托基金背后的楼市基本因素维持正面。故此在大部分房地产市场，楼宇出租率和租金均上升。在经济大衰退时受影响最深的零售商铺市场已开始稳定下来，在空置率及投资者资金流改善的影响下，二零一五年初可能反弹。大部分美国房地产投资信托基金的增长和前景均维持正面，尤其考虑到低水平股息支付率，我们有信心派息将持续增加。
基建市场方面，能源基建行业依然热衷于开展新计划和建筑工程。尽管二零一四年原油价格下跌影响股价，新项目依在进行。
我们预期欧洲公用事业的基本因素将继续出现分歧，部分企业受商品和电力批发价低企影响，部分受合约规管或收入受管制的企业，营运模式则较稳定。我们认为英国的监管制度出现大转变的机会颇低，但选举年对于公用事业的争拗和投资者情绪的影响，可能会对该行业造成重大波动。展望未来，我们看好在输送方面占据有利，以及管理层对业务多元化采取主动策略的企业。中国方面，我们认为业务包括洁净能源和污水处理的公用事业企业，将受惠于减少污染的政策。美国方面，我们认为与污染管制有关的新基建计划，如可再生能源，将有强劲的增长潜力。虽然较低的股本回报率是此行业的一项风险，但我们认为只有在息率从二零一四年水平大幅下跌的时候，股本回报率才会进一步降低。
于二零一四年，在众多运输基建营运者当中，全球机场营运者获得高于平均的运输量增长，我们预期二零一五年亦会获得相似的增长。不过，这些企业在未来十二个月将会面对监管评估，潜在不利因素依然存在。港口业方面，虽然二零一四年吞吐量远超预期，但我们预料亚洲港口营运商将受惠于全球贸易进一步复苏。整体而言，我们继续偏好资本分配策略谨慎，以及／或内在具增长投资机会的企业。另外，假如低息持续，股息具有吸引力的运输业和公用事业企业（尤其是在欧洲）于二零一五年亦可能会受到追捧。