投资要点前8月汽车销量持平，汽车销量罕见出现五连跌，轿车规模萎缩明显。今年乘用车销量同比增幅已连续3个月为负，1-8月累计销量同比增长2.6%为1278万辆，除SUV继续保持40%以上的高增长外其它乘用车销量降幅扩大，2015年1-8月轿车销量同比去年同期净减少68万辆，MPV+交叉型净减少8万辆，SUV则净增加108万辆。自主SUV销量同比增83.4%，份额提升至52.7%；轿车领域仅有日系销量同比提升。前8月商用车销量同比降幅收窄为-12.6%达224万辆。2015年1-8月商用车销量同比下降12.6%，其中客车销量同比下降1.8%，卡车同比下降14.5%。8月中/重卡同比仍大幅下滑17%/29%、轻/微卡同比增长16%/13%，轻卡在逐步向高端轻卡及微卡。新能源车产量继续大幅增长。前8月新能源汽车累计生产12.4万辆，同比增长3倍。其中乘用车/客车产量分别为8.5/3.5万辆。目前乘用车/客车产量里新能源比例为0.7%/21.8%。汽车行业利润降幅扩大。2015年1-7月汽车行业利润总额同比增幅为-2.4%，上一次汽车全行业利润同比下降是2005年。2011年、2012年汽车全行业利润总额同比增幅为16%/6%，利润率下降；2013年、2014年汽车全行业利润总额同比增幅依次为25%/18%，利润率上升。2015年汽车行业迎来新一轮调整期，利润率进入下行通道。前7月整车利润同比下降10.5%，利润降幅甚于收入降幅，税前利润率从2014年的历史高峰10.8%向下回落，零部件制造业利润总额同比增长12.7%，利润率有所提升。盈利预测与投资:轿车规模萎缩才刚开始，SUV的高增长期进未结束。看好SUV升级需求，看好未来有合资高端SUV国产的乘用车企，强烈推荐江铃汽车、广汽集团。新能源汽车：2016年—2020年的新能源车补贴额将大幅下滑，因此2015年下半年新能源商用车将超预期冲量。给新能源车产业链带来较大成本压力，具备领先技术优势及规模优势的企业降本空间更大，强烈推荐宇通客车。看好汽车更环保更智能更安全方向发展的零部件企业，过去几年成功外延并整合成功的零部件企业，强烈推荐均胜电子、骆驼股份、威孚高科。风险提示：1）宏观经济悲观预期加剧致使汽车消费更加低迷；2）产能过剩，车企盈利能力大幅下滑。
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