陈相贵近况
观点：螺纹产量高企，下游工地需求尚未爆发，库存如期累积，对价格增大。不过节后大幅累积属正常的季节性现象，待农历正月十五过后，工地用钢量增加，库存将随即减少。我们认为，上半年的钢材消费不会悲观，因此价格上涨前的回调阶段是比较好的买入时点。2019年1月，全国行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。我们预计，成本端的上涨，对成材支撑较强，螺纹回调后逢低买入，布局需求爆发行情。
(1)主要城市部分钢材现货价格有所回调。上海螺纹维持3860元/吨，折合盘面3979元/吨；上海热卷跌60至3750元/吨；钢坯下跌50至3430元/吨。
(3)据找钢网统计，建材社会库存665.2万吨，环比节前增加263.62万吨，钢厂库存323.67万吨，环比节前增加158.4万吨，热卷社会库存241.42万吨，环比节前增加79.19万吨。
逻辑：目前市场仍处于节后过渡期，终端需求尚未启动，建材成交未恢复常态、较为低迷，市场观望情绪较重；受产量影响，春节累库明显，多地热卷现货价格继续下行，但需求预期仍未证伪，终端需求回归后仍有走强动力。
昨日 ZG 公布 2 月第 2 周产存数据，库存加速累积，产量环比增加。产量方面，螺纹产量环比增加 3.8%，热卷产量环比增加
1.65%，在电炉钢基本停产的情况下，螺纹、热卷产量依然环比增加，表明部分高炉出现复产，产量同比偏高的压力有所增加，在真实需求尚未回归的情况下，这可能导致钢材库存进一步加速累积，这对钢价的较强。库存方面，螺纹厂库环比增加
95.84%，社库环比增加 65.65%，社会库存高度以及增加速度与 18 年接近；热卷社库环比增加 41.82%，增速较 18
年略减。考虑到螺纹、热卷产量的增长，节后库存还有加速累积的可能，对钢价形成。加之目前钢材价格与现货基差亦处于偏低水平，持有现货的企业存卖出保值需求。
不过，在基建补短板政策持续发力、房地产投资惯性、以及刺激消费政策的作用下，上半年钢材需求的预期仍然较好，对钢价的支撑作用较强。同时，Vale
很可能宣布对部分中国钢厂不可能抗力，钢厂短期内降低冶本的难度较高，焦炭亦有提涨呼声，目前我们追踪的螺纹、热卷冶炼毛利(成本原料同步)处于近 2
年来的低位，在低利润的情况下，钢厂仍有较强的挺价意愿，对期货或形成支撑。同时，废钢价格较为坚挺，电炉盈利预期不佳，因而春节后电炉复产进度较 18
年可能偏缓慢。综合看，钢价震荡偏强。关注今日的 MS 产存数据。买 RB1905-卖 RB1910 正套组合继续持有，螺纹 05 单边可在 3630
截止发稿，今日全国多数地区螺纹钢价格持稳运行，少数地区螺纹钢价格小幅下跌。主要城市HRB400φ12螺纹钢均价报4343元/吨，较上个交易日下跌8元/吨；HRB400φ25螺纹钢均价报4175元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。今日全国大部分地区建材价格持稳运行，华中大部及华北、华东、西南、华南局部地区建材价格下跌。
截止发稿，今日午盘上期所螺纹钢期价多数飘绿。螺纹指数报3641，跌幅1.25%；螺纹1902合约价格报3830元/吨，较上个交易日结算价上涨12元/吨；螺纹1903合约价格报3760元/吨，较上个交易日结算价下跌67元/吨；螺纹主力1905合约价格报收3687元/吨，较上个交易日结算价下跌51元/吨。
小时图上，截止发稿，本交易日螺纹1905合约价格整体维持区间震荡走势，K线走势来看，短线市场空头力量较强，后市或仍有下行空间；均线、MA60走势向上，短线市场看多情绪有所回升，中线市场交投情绪偏空，长线市场看涨为主；DIFF、DEA两线轴上方死叉向下运行，绿柱收缩；综合来看，短线市场空头力量趋弱，螺纹1905合约价格或将小幅反弹，但反弹空间预计有限，盘面延续下行大趋势的概率较大。