如果“春季躁动”能够持续，成长股也不会缺席反弹。我们认为在接下来的“春季躁动”中，成长股也有望有较好的表现，原因在于：首先，相对收益投资者对于成长股的仓位相比去年四季度或许已有明显下降，从而抛压得到释放；其次，大量绝对收益投资者在上周一进行了“恐慌性止损”，使得成长股的持仓进一步下降；最后，很多投资者反映已经可以在成长股中选出相对“便宜”的股票了。
但市场不一定会发生大盘蓝筹股和小盘成长股之间的“风格切换”，而是资金从“消费龙头”回流向“成长龙头”。2016年的市场风格几乎一直都倒向大盘蓝筹股，而以创业板为代表的小盘成长股持续下跌。我们认为，随着A股市场投资者结构的多样化，不同属性的投资者已经形成了相对固化的投资风格。比如去年推升大盘蓝筹股上涨的主力资金很可能来自受困于“资产荒”的金融资本和产业资本，而不是那些一直偏好成长股的投资者。而偏好成长股的投资者去年一般会进行两种操作，一是将“伪成长”换仓为“真成长”，二是增配那些增长稳定、估值相对便宜的“消费龙头”。由此，在去年，一方面诸如“供给侧改革”、“PPP”、“保险举牌”这些与大盘蓝筹股相关的板块很热闹，另一方面以贵州茅台、索菲亚等为代表的“消费龙头”表现也非常好。但也正是因为持续上涨，消费龙头的估值水平已经和其成长性不太匹配，而那些新兴行业的成长龙头股却逐渐表现出更高的“性价比”。因此，我们认为原先配置“消费龙头”的资金会再次回流到“成长龙头”，这或许是一种不一样的“风格切换”。而对于大盘蓝筹股，我们继续推荐“涨价”+“改革”两条主线。
中泰证券：机会来自两个预期差
短期市场继续杀跌动能不足，市场存在反弹动力，机会来自于两个预期差。我们认为，短期市场存在反弹动力，主要因为存在两个显著的预期差：IPO短期与中期预期差+货币中性短期与中期预期差。短期市场冲击主要来自于利率市场与监管政策，尤其是IPO数量增加。但监管层在IPO发行速度不减的同时，严格收紧定增与再融资政策，市场短期在充分反映预期后存在修正可能。另一方面，2017年货币政策将保持稳健中性。从目前的经济前瞻数据货币投放情况来看，社融、信贷数量与增速未见明显收紧，意味着市场短期利率向中长期传导的压力并不重。此外，目前我国经济仍处在景气高点，一季度部分中游周期行业，如化工行业的盈利仍处在高点，市场很难形成一致的杀跌动能。这两个预期差的修复可能促使市场维持结构性震荡走势到3月份，而4月份是2017年较大的风险观测点，风险主要来自于宏观经济数据。
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